被看低的绿城服务能否如期实现5年5倍目标？,天长房产网

1月20日，绿城服务召开投资者电话会议。

管理层于会议中透露，公司2021财年核心利润将同比增长约20%，未能达到2021财年盈利目标，低于中期报告管理层预期的25%-30%增长。

随后，野村发布报告将绿城服务目标价由12.5港元下调至10.8港元，维持“买入”评级。

野村认为，绿城服务管理层目标似乎过于乐观，2021业绩不及预期表明了公司管理层执行力较弱，并购进程停滞不前。

年初，物管行业业绩一片飘红，各家企业都借机公布了接下来的发展目标，如世茂服务3年5倍收入增长、新城悦3年3倍利润增长、滨江服务3年3倍总营收增长。

绿城服务也乘着这股东风向市场公告了自己的雄心，前任主席李海荣对投资者表示：“五年内实现整体营业收入增长5倍，2021年新拓展面积要增长50%以上，就是1.5亿平方米以上。”

根据野村测算，绿城若要实现五年目标，必须在2022至2025年期间平均每年增加约1.7亿平方米在管面积，以及超过1亿平方米在管资产规模。这个规模远高于2021年记录的增加1.25亿平方米在管面积，预计2021年增加约5000万平方米在管资产规模。

这并不是野村第一次对绿城服务提出质疑。

2021年8月份，绿城服务公布中期报告后便遭到了各家券商的评判，下调相关业绩预期，而野村彼时将目标价由16港元调低至12.5港元。

中报显示，绿城服务上半年实现收入55.96亿元，增长27.2%。纵向对比来看，5年5倍目标需增长近40%；横向对比同行，摩根大通指出行业平均完成率达到55%。

上半年，绿城服务核心盈利升22%，因第三方合同招标减慢、增值服务扩张的不明确因素及毛利率有下行趋势，野村下调其2021年及2022年预测盈利3%及10%，预期绿城服务2020年至2023年收入年复合增长31%及核心盈利增长30%。

随着绿城服务披露全年业绩，野村再次下调2021/22财年盈利预测8%-11%，新的盈测意味着绿城服务2020-2023财年收入及核心盈利CAGR均为24%。

然而根据申万宏源的报告指出，主流18家物企2020-2023年业绩CAGR平均达40%，绿城服务表现低于市场平均水平。

一直以来，绿城服务都是一家极其特殊的物业公司，与绿城中国之间互相依赖又相互制约的股权关系，也是前者在发展路上的不确定性因素。

作为绿城前任宋卫平、寿柏年的个人资产，继承了高端产品服务定位同时，毛利率却一直处于行业低位。

由于对资产要求较高，绿城服务可选优质标的也比较少。

在年初投资者会上，围绕绿城服务的目标是否过于跃进便已经引起了争论，关于新拓展面积1.5亿平方米以上的目标，有投资者担心绿城服务管理半径是否能够跟得上拓展节奏。

彼时，管理层很自信的谈到：“我们去年完成了9600万方来自于第三方市场的项目，这个团队已经很成熟了。”

截止到2021年6月30日，绿城服务在管面积为2.73亿平方米，增长20.7%；储备面积3.02亿平方米，较2020年同期2.52亿平方米增长19.8%；合约面积为5.75亿平方米，同比增长20.2%，合约在管比约为2.11。

然而，绿城服务在2021年收并购节奏放慢，上半年并无任何一单收购，下半年也仅仅是进行了小型低权益收购。

若要完成目标，必须仰仗收并购。

绿城服务2021年显然没有这样做，但借机完成了一次新老交替，CEO吴志华与主席李海荣组合双双淡出。

2021年6月21日，绿城服务执行董事吴志华提出辞呈，辞去公司行政总裁及首席财务官职务，内部提拔首席运营官金科丽接任其职位。

作为近几年绿城服务对外发声的主要人物，吴志华淡出核心管理层在当时就被认为是一次权力洗牌。

2021年末，董事会主席李海荣请辞，副主席杨掌法接任。

杨掌法+金科丽组合将会是绿城服务的未来，虽然2018年开始李海荣就慢慢淡出各个协会的职位，但是2021年业绩放慢也被认为是一次很重要的推手，需要有人对此负责。

对于未来，不管是在中期发布会还是近期投资者会议上，绿城服务依然坚持5年5倍的增长目标。

“我们根据项目货值转化和新赛道业务孵化周期，对增速‘两低三高’的铺排调低了公司在2021及2025年这两年的增速，中间三年重点发力。”管理层谈到。

无论是因为管理层更替导致的业绩放缓还是别的什么原因，绿城服务新高管层在2022年应会面临更大的业绩压力。